《国际银行家(打牌)》第869章

是一次大规模的做空。
这一次，田晶晶和卡罗琳玩的实在是太大了。就算是秦少游也显然没有预料到两人会做出这样疯狂的事情，甚至有可能会影响到秦少游的整个计划，以至于秦少游也不得不出面干预。可就算如此，田晶晶原本那一亿美金，也已经膨胀到了足足四十七亿美金。
这绝对是一个令人目瞪口呆的资本运作过程，通过这次资本运作，田晶晶不仅完全改观了秦少游对他的看法，而且也赢得了她合作者卡罗琳小姐的尊重。
此刻，卡罗琳倒了两杯红酒，把其中一杯递给田晶晶，真心的笑道：“田晶晶小姐，这杯是敬你的，能让秦先生大惊失色的人可是很少有的哦。”
田晶晶一脸谦卑的接过酒杯，诚心诚意的说道：“卡罗琳小姐，您实在是太夸奖我了，其实这不全是我的功劳，如果不是有您的帮助，我也不可能做的这么好。”正如田晶晶自己说的，虽然她确实为自己的成绩感觉到很得意，但她也不会不清楚卡罗琳在整个事件过程中起到的作用。
田晶晶心里面清楚的很，如果不是卡罗琳的存在，就算她田晶晶有这样天马行空的想法也完全不可能实现。她之所以成功，完全是对于这件事件主角弗雷德·古德温爵士性格的研究推断，而卡罗琳在其后一连串卖空——做多——卖空的循环操作上，显示出了对时机的准确把握能力。单凭这一点，就无法不让田晶晶心悦诚服。
“卡罗琳小姐，我们绝对是最佳拍档。”田晶晶放下手中的酒杯，随即对卡罗琳笑问道，“对于AOL时代华纳公司的并购，您又有什么想法？”通过苏格兰皇家银行敌意收购荷兰银行的案例，田晶晶也变的谨慎了许多，有些事情并非如她想象中的那么简单。
田晶晶提到正事，卡罗琳的表情顿时变的严肃起来。并购套利的主要赢利机会，在于正确判断并购案成功与否对被收购方和收购方的股价走势之差（deal　spread）的影响。如果预计并购案会成功，就可以买涨被收购方的股票，同时卖空收购方的股票来对冲。如果预计并购案会失败，就反向行之。如果并购案不能在预期内结案，双方的股票都会大幅波动。这非常考验从事并购套利的投资人的判断力和风险应对能力。
同时，就并购资金来源形式而言，一般的投资分散于现金收购、股票收购和现金加股票收购三类之中，不偏向于任何一类。就并购案例数量而言，他们的投资组合规模一般在30个－40个左右，每年累计总数大概在120个－180个之间，平均个案头寸在组合总资产的3％左右，对风险低收益高的个案，也可加大筹码到10％。就并购案例发生的地区而言，他们一般至少有30％投在美国以外的国家（因此外汇风险也是他们关心的因素之一）。就涉及的并购公司的规模而言，他们注意分散于大型、中型和小型公司之间，以及分散于不同行业之间。
可问题的关键在于，秦少游要求的并非只是套利交易，而是对AOL时代华纳公司的完全掌控，这样近乎苛刻的要求极大的增加了整个案例的难度，绕是以卡罗琳的能力也感觉到有些头疼不已。
第295章　华尔街企业狙击手
一般来讲，并购套利的赢利空间是有限的，但损失范围却是无限的。这类策略对风险控制要求非常高。所以，卡罗琳也不得不对此保持谨慎态度，并不能像其在白银期货市场上的“风险胃口大开”，狂赌多头的风格。
此刻，面对田晶晶的征询，卡罗琳仔细思考了一番，这才对田晶晶回答道：“田晶晶小姐，对于AOL时代华纳公司这样的巨头来说，留给我们的只有一次机会，所以我们必须小心谨慎的操作。实际上，AOL时代华纳公司并非没有弱点，他们的弱点就在于股价估值过低，只要我们能够很好的炒作这一点，相信还是大有机会完成这项并购案的。”
卡罗琳说的很保守，她主张在对AOL时代华纳公司实施并购方案之前，就必须先对这个方案进行一次系统的风险评估。
“卡罗琳小姐，我已经明白你的意思了。”田晶晶赞同的点了点头，“我已经让我的金融团队对这次的并购案进行了专业系统的评估。”
田晶晶提到金融团队正是秦少游亲自调派给她的那支团队，这支团队完全是精英中的精英，团队全部四十七人，每一个人都具有十年以上的实际操作并购案的经验，而且还有深谙公司法的法律顾问。正因为有了这样的专业素质，他们在对并购案进行投资的时候，不仅仅会从经济角度，也就是资金来源与业务潜能上进行评估，还会花费大量时间评估并购合同的合理性以及监管机构的可能政策反应，在对并购案的前景有了相当把握之后才会投资。
卡罗琳自然知道这支王牌。并购团队的能力，她略微思考了一下，随即又对田晶晶补充道：“田晶晶小姐，我觉得我们在评估风险的时候，需要同时考虑下的系统风险和个案独特风险，然后在最坏条件下进行压力测试。”
卡罗琳口中的系统风险指的是。市场巨幅动荡可能给投资组合造成的影响，如股票大跌或者利率大涨等。而个案风险，是指每个案例特有的、影响并购案达成的因素，如企业利润率的变化，信贷和监管方面的障碍，不确定的财务和税务后果等等。进行最坏条件下的压力测试，是评估在“该并购案如果失败，损失会达到什么程度（downside）”这个背景下衡量的。
考虑到最坏的情况，卡罗琳这。是未雨绸缪。作为一个高端的职业经理人，她也必须如此提醒田晶晶。针对苏格兰皇家银行的投资成功，并不意味着她们就可以轻易的拿下AOL时代华纳公司。事实上，这些举动扔在其风险控制哲学之下。
就在卡罗琳和田晶晶秘密商议的同时，甚至于金。融团队进行最坏条件下的压力测试结果还没有出来的时候，一个出人意料的消息很快传到了两人的耳朵里。
“什么？卡尔·伊坎的投资集团居然也要并购AOL时代华纳公司？”田晶晶得知这样的消息之后，忍不住从座位上站立起来。
田晶晶口中的卡尔·伊坎，素有华尔街“企业狙击。手”之称。自上世纪80年代起，“企业狙击手”卡尔·伊坎一直伺机袭击那些他认为股价估值过低的公司，并以此敛财。
根据福布斯杂。志的数据显示，现年69岁的卡尔·伊坎个人财富已达到76亿美元，在一些美国知名的企业中均占有股份，比如R．J．Reyn　olds，Texaco和美国钢铁公司等等。伊坎经常对自己所持有股份的企业进行批评，但是他从来没像对时代华纳这样来势汹汹。如果说卡尔·伊坎就像是一头凶猛的狼，那么把他的投资集团比喻成狼群那是更为贴切不过了。
田晶晶和她的金融团队进行的最坏压力测试包括了很多种情况，但是也万万没有想到她们会面临一个如此强劲的对手。
卡罗琳有些苦笑着摇了摇头道：“AOL时代华纳公司就已经很不好对付了，没想到居然又来了一群更为凶猛的狼。田晶晶小姐，这件事情要从长计议了。”
田晶晶捏紧了拳头，恨声说道：“卡罗琳小姐，看来最坏条件下的压力测试还需要重新测定。有了这个企业狙击手搅局，我们的难度将会大大增加。卡尔·伊坎误了我的大事啊！”田晶晶心里面已经恨极了卡尔·伊坎。
“那你打算怎么办？”有了先前在苏格兰皇家银行的经验，此刻的卡罗琳并不急于发表自己的看法。而且她也已经得到秦少游的示意，除了在业务方面辅助田晶晶之外，不要过多的干涉她的决定，尽可能的挖掘田晶晶的潜力。
田晶晶深吸了一口，仔细思考了一番，这才对卡罗琳反问道：“卡罗琳小姐，既然卡尔·伊坎也想吞噬这块肥肉，那你觉得我们和他的投资集团之间有没有合作的可能性？”
“合作？”卡罗琳平静的看着田晶晶，对她规劝道，“田晶晶小姐，也许你还不知道这个人的厉害，从八十年代至今，只要是他看中的企业几乎就没有谁能逃出他的手心。AOL时代华纳公司是什么样的存在，卡尔·伊坎不会不清楚，既然他敢明目张胆的出来并购，那就表明了他势在必得的决心。”
卡罗琳说的比较婉转，但其中蕴含的意思确实不言而喻。她在提醒田晶晶，用对付前苏格兰皇家银行执行总裁弗雷德·古德温爵士的办法恐怕在这里行不通。卡尔·伊坎狼群的性格，也已经注定了他不可能和别人分享自己的猎物。
“利益才是王道。”田晶晶偏偏不信这个邪，沉声说